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东方财富:予华虹半导体增持评级 产能扩张下业绩有望延续正增长

傅弘和 adminqwe 2022-05-13 11:42:07 263 0

东方财富:予华虹半导体增持评级 产能扩张下业绩有望延续正增长

  东方财富发布研究报告称,予华虹半导体(01347)“增持”评级,预计2022-24年营收为23.7/26.8/29.4亿美元,归母净利润为3.4/4/4.6亿美元,EPS为0.26/0.31/0.35元,对应当前股价的PE为12.51/10.50/9.23倍,对应当前股价的PB为1.32/1.17/1.04倍。作为全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业,产品覆盖齐全,预计随着产能持续扩张,业绩或将实现稳定增长。

  事件:公司22Q1收入为5.9亿美元,同比增加95.1%,环比增加12.6%;净利润为1亿美元,同比增加211.4%,环比减少22.9%;毛利率为26.9%,同比提升3.2pct,环比降低5.6pct;净利率为17.3%,同比提升6.5pct,环比降低8pct。

  东方财富主要观点如下:

  公司产能利用率维持高位。

  22Q1华虹半导体产能利用率为106%,同比提升1.8pct,环比提升0.6pct。按工厂来分,22Q1华虹8吋收入为3.3亿美元,同、环比分别增长32.9%、3.1%,华虹无锡收入为2.6亿美元,同、环比分别增长379.5%、27.4%。目前华虹8吋产能为18万片/月,产能利用率为107.7%,华虹无锡产能爬坡至6.5万片/月,产能利用率为103.9%,预计8吋产线产能和产能利用率将基本维持,华虹无锡22年底产能将增加至9.5万片,该行认为随着华虹产能持续扩张,公司业绩有望继续正增长,公司预计22Q2销售收入为6.2亿美元。

  22Q2毛利率预计维持在28%-29%。

  华虹半导体作为综合性代工工厂,产品覆盖了电源管理、MCU、分立器件、逻辑器件和智能卡芯片等,该行认为半导体行业景气度分化,部分产品价格基本趋于稳定,且目前公司毛利率处于较高水平,未来受益于细分行业景气度,叠加12吋晶圆线产能扩张,产品生产成本降低,公司预计22Q2毛利率维持在28%-29%。

  风险提示:产能拓展不及预期,半导体行业景气度下行。

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